Středoevropská investiční skupina hodnotila tři akvizice v celkové hodnotě 5 milionů EUR a zadala Bitvea provedení komplexní OSINT due diligence u každé z nich. Analýza odhalila nezveřejněný soudní spor proti jednomu z cílů, zfalšované zákaznické recenze u dalšího a propojení klíčového manažera s dříve neúspěšnou firmou, které nebylo zmíněno v žádných podkladech. Na základě těchto zjištění skupina jeden cíl zcela vyřadila a vyhnula se tak odhadovaným ztrátám ve výši 1,5 milionu EUR. U všech tří cílů Bitvea identifikovala celkem 47 rizikových faktorů, které tradiční finanční due diligence neodhalila.
Private equity a investiceKlientem byla malá investiční skupina se sídlem ve střední Evropě, zaměřená na akvizice technologických firem a společností poskytujících profesionální služby. Hodnotila tři cíle s individuálním oceněním v rozmezí 1 až 2,5 milionu EUR. Všechny tři cíle prošly úvodní finanční due diligence a skupina byla v pokročilé fázi vyjednávání. Standardní prověrka pokrývala finanční údaje, právní dokumenty poskytnuté cílovými společnostmi a rozhovory s managementem. Partneři však měli zkušenost s předchozí akvizicí, kdy se po uzavření objevily problémy, které tradiční due diligence nezachytila: nezveřejněné dluhy, nadhodnocené klientské vztahy a problémy s důvěryhodností vedení. Potřebovali nezávislou vrstvu ověření, která by šla nad rámec toho, co cíle samy zveřejnily. Skupina neměla vlastní zpravodajské kapacity a potřebovala partnera schopného provést důkladný průzkum otevřených zdrojů v krátkém čase, protože harmonogram obchodů umožňoval na všechny tři cíle pouze šest týdnů.
Tradiční finanční due diligence se do značné míry opírá o dokumenty a data poskytnutá cílovou společností. Manažerské týmy prezentují svou nejlepší verzi reality. Právní kontroly pokrývají zveřejněné smlouvy a známé závazky. Informace, které se však nacházejí ve veřejných registrech, na sociálních sítích, v archivech médií, soudních databázích, obchodních rejstřících a online recenzích, často ukazují jiný obraz. Předchozí akvizice fondu selhala právě proto, že cíl vynechal podstatné informace, které byly veřejně dostupné, ale nikdo je nekontroloval. Pro toto kolo potřeboval fond odpovědi na otázky, které nikdo na straně cíle dobrovolně nezodpoví: Existují žaloby nebo regulatorní řízení, která nejsou zmíněna ve zveřejněních? Jsou zákaznické reference a recenze pravé? Odpovídá kariéra manažerů tomu, co prezentovali? Existují vazby na subjekty nebo osoby, které představují reputační nebo finanční riziko?
Bitvea provedla komplexní OSINT analýzu všech tří akvizičních cílů paralelně. Šetření pokrývalo záznamy z obchodních rejstříků, soudní a litigační databáze, regulatorní podání, historii domén a infrastruktury, profily klíčových manažerů na sociálních sítích, analýzu pravosti online recenzí, mediální archivy a mapování vazeb mezi manažery a propojenými subjekty. Každý cíl obdržel strukturovanou zprávu o rizicích s nálezy kategorizovanými podle závažnosti, podpůrnými důkazy a doporučenými dalšími kroky. Investiční výbor fondu tyto zprávy využil společně s finanční due diligence pro finální rozhodnutí.
Bitvea prohledala soudní databáze, obchodní rejstříky a systémy regulatorních podání v několika jurisdikcích pro každý cíl. Tím se odhalila aktivní žaloba proti jednomu z cílů, která se neobjevila v jeho právních podkladech. Žalobu podal bývalý obchodní partner a tvrdil porušení smlouvy, přičemž potenciální náhrada škody mohla výrazně ovlivnit ocenění cíle. Management cíle ji nezmínil v žádné fázi vyjednávání.
Každý klíčový manažer a člen představenstva byl prověřen prostřednictvím veřejných záznamů, profesní historie, mediálních zmínek a firemních vazeb. U jednoho z cílů se ukázalo, že generální ředitel byl spoluzakladatelem společnosti, která před třemi lety zkrachovala za okolností zahrnujících spory s věřiteli. Tato firma nebyla uvedena na jeho LinkedIn profilu ani v žádných materiálech poskytnutých fondu.
Bitvea analyzovala online recenze, reference a deklarované zákaznické vztahy u každého cíle. Jeden z cílů měl přes 40 pětihvězdičkových recenzí na Googlu, které vykazovaly vzorce odpovídající falšování: podobný jazyk, data zveřejnění koncentrovaná v krátkých intervalech a profily recenzentů bez jiné aktivity. Křížové porovnání se seznamem deklarovaných klientů odhalilo, že několik uvedených referencí nelze ověřit jako skutečné firmy.
Každý cíl obdržel podrobnou zprávu s nálezy uspořádanými podle kategorie (právní, finanční, reputační, provozní) a závažnosti (kritická, vysoká, střední, informativní). Každý nález obsahoval zdroj, podpůrné důkazy (snímky obrazovky, odkazy, reference na dokumenty) a srozumitelné vysvětlení možného dopadu. Zprávy byly navrženy tak, aby je bylo možné přímo zapojit do procesu hodnocení investičního výboru fondu.
Bitvea zahájila všechna tři šetření současně jednodenním briefingem s deal týmem fondu, který pokrýval profil každého cíle, informace již získané standardní due diligence a konkrétní oblasti, které partneři chtěli prozkoumat. Průzkum probíhal paralelně u všech tří cílů s přiděleným analytikem pro každý z nich. Bitvea použila kombinaci nástrojů pro OSINT, databází veřejných záznamů, manuálního výzkumu a technik křížového ověřování. Předběžné nálezy pro každý cíl byly dodány na konci prvního týdne, aby fond mohl označit oblasti vyžadující hlubší šetření. Finální zprávy byly dodány na konci druhého týdne pro každý cíl. Fond je využil na zasedání investičního výboru, jehož výsledkem bylo vyřazení jednoho cíle, snížení ocenění dalšího a pokračování třetího dle plánu.
Časový plán: 2 týdny na cíl, všechny tři paralelně
Standardní due diligence pokrývá pouze to, co cíl sám zveřejní. OSINT tento nedostatek překonává nezávislým ověřováním tvrzení a odkrýváním informací, které existují ve veřejných zdrojích, ale nikdo je dobrovolně neposkytne. V tomto případě odhalil aktivní žalobu, falešné recenze a nezveřejněný podnikatelský neúspěch.
Zfalšované recenze a vymyšlené zákaznické reference se vyskytují častěji, než většina investorů očekává. Automatizovaná analýza vzorců zachytila to, co by manuální kontrola referencí přehlédla: shodná data zveřejnění, podobný jazyk a profily recenzentů bez jiné aktivity.
Paralelní realizace všech tří šetření vyžadovala koordinaci, ale ušetřila čtyři týdny oproti sekvenční analýze. Fond měl využitelné informace o všech cílech v rámci harmonogramu obchodu, místo aby odkládal rozhodnutí investičního výboru.
Strukturované zprávy o rizicích navržené pro stávající proces hodnocení investičního výboru umožnily okamžité využití nálezů. Formát byl stejně důležitý jako obsah: hodnocení závažnosti, odkazy na důkazy a srozumitelný popis dopadů umožnily partnerům jednat na základě zjištění bez nutnosti technického briefingu.
“Mysleli jsme, že naše due diligence je důkladná, dokud nám Bitvea neukázala, co nám unikalo. Samotná nezveřejněná žaloba nás mohla stát víc než celý honorář za šetření. Vyřazení jednoho cíle nás uchránilo před situací, kterou by bylo po uzavření velmi obtížné zvrátit. OSINT due diligence je nyní standardní součástí každé naší akvizice.”
Zjistěte, co o vaší firmě, partnerech a konkurenci prozrazuje veřejný internet.
Zjistěte více